本報特約--金融透視/個別短債基金規模突破百億 基金公司紮堆佈局

　 近期，資金湧入的不止是貨幣基金，部分短債基金最近兩個月規模大增超過50億，更有短債基金近期規模已經沖上百億大關。
　　規模效應之下，基金公司也蜂擁佈局， 7月以來上報的短債基金多達13只，處於變更註冊流程的有9檔基金。加上上半年上報的2檔基金，待批的短債基金數量升至24只。
　　基金公司密集上報短債基金
　　資管新規出台之後，貨幣基金規模受限，銀行理財產品供應不足，基金公司紮堆佈局短債基金，意在搶佔這一時期的產品空白期。
　　基金公司上報短債基金的速度在最近兩個月明顯加快。7月以來，中銀、財通資管、招商、南方等多家基金公司合計上報了13只短債基金，接近上半年短債基金上報數量的一倍。
　　不少基金公司還選擇通過變更註冊的方式佈局短債基金，新華基金申請將華立靈活配置混合等4檔基金變更為短債基金，國投瑞銀申請將國投瑞銀順享定債變更為恒澤中短債基金。統計顯示，目前擬變更為短債基金的產品數量已達9只。這其中有6檔基金已獲批文遲遲未發，批文最早的時間可追溯至2017年4月，有2檔基金已在運作，也有基金自2017年11月12日上報至今仍未獲批。
　　“之前機構定制的發起式債基已經沒有需求，短債基金正好受到機構零售以及電商管道的歡迎，公司順勢將機構定制基金變更註冊申請。”一位基金公司市場部人士如此闡述基金變更註冊的緣由。
　　後來者是否選擇繼續跟進，基金公司態度有所分化。有基金公司產品部人士稱目前正在準備短債基金產品方案，也有基金公司人士表示仍需斟酌。
　　“我們也在找託管行，但目前部分大行回饋短債基金最大的風口已過，已經上報的產品也趨於飽和，可能股份制銀行仍有需求。”上海一位元基金公司產品部人士稱：“短債基金今年或已走過了最好的行情階段，後期若是收益率與貨幣基金相比拉不開差距，基金公司也會面臨發行的難題，大基金公司出於產品線佈局考慮還會上報，中小型基金公司或是債券投資能力不具優勢的基金公司可能還要權衡是否上報短債基金。”
　　另一位元基金公司產品部人士也回饋，債券市場短端收益率已從最低點反彈，銷售管道也很難同時發行多隻短債基金，公司已經獲批的短債基金發行時間未定，今年發行的可能性較小。
　　部分短債基金規模增至百億
　　已經成立的短債基金規模短期內暴增，或是基金公司熱衷上報短債基金的重要因素。
　　“我們聽說業內有短債基金規模已經超過100億。”一位正在上報短債基金的基金公司人士透露。
　　據記者瞭解，行業內確有短債基金近期規模已經接近130億，另一家基金公司的短債基金7月-8月規模增長了50億。
　　“公司旗下一隻短債基金規模已增至數十億，7月規模增長很快，近期規模比較穩定。” 一位基金公司固定收益部投資總監如此回饋。也有基金公司人士表示，部分銀行管道看重歷史業績，次新短債基金未能進入管道的重點行銷池，規模變動並不大。
　　事實上，短債基金規模快速增長始於二季度，大成景安短融基金二季度末規模11.80億元，相比一季度增長68%；嘉實超短債比一季度增長了兩倍多；金鷹添瑞中短債二季度末規模達到63.6億元，比一季度增長了3倍。2季度成立的平安大華短債基金首發規模15.85億元，光大保德信超短債基金首發也有24.46億。
　　“關鍵還是抓住了市場行情，後期即使債券市場行情回落，短債基金規模縮減至百億之內，對於零售管道發行的債券基金而言也是很不錯的成績。”上述基金公司產品部人士稱。
　　下半年縮短久期等待進攻
　　在深圳一位基金公司固定收益投資總監看來，短債基金可以看做貨幣基金的有限替代，畢竟兩者投資範圍、久期有所區別。“儘管同為短期限固定收益類產品，但短債基金與貨幣基金相比還是有較大差異，首先貨幣基金投資以銀行存款、同業存單、回購為主，短債基金80%以上投資債券，其次，貨幣基金久期為120天，短債基金久期基本在1年時間左右，一些超短債基金久期更是縮短至不超過270 天。綜合比較，貨幣基金是現金管理工具，短債基金久期短，相比普通的債券基金波動小，在債券牛市中可能跑不過普通純債基金，熊市時更抗跌。”
　　走過7月初短端利率快速下行階段，有短債基金在投資策略上選擇縮短久期等待進攻時機。
　　據銀行管道透露，部分短債基金投資已採取防守策略，久期由1年多逐步降低至0.5年以內，杠杆由38%降至5%以內，等待債券市場出現調整再增加久期和杠杆。基於此，管道銷售策略也轉為降低客戶短期的收益預期，定位貨基收益增強，同時儘量拉長客戶持有週期，忽略短期波動，把握下半年債市整體機會。
　　金鷹添瑞中短債基金經理龍悅芳表示，今年下半年債券市場將會保持區間震盪的行情。“上半年主要得益於寬貨幣和緊信用的環境，狹義流動性有所改善，銀行負債端壓力緩解，導致債券市場短端利率大幅下行。今年下半年將從寬貨幣和緊信用轉變為寬貨幣和寬信用的市場環境，短端利率下行的機會沒有上半年大，整體將會保持區間震盪的行情。”
　　鵬揚利澤基金經理陳鐘聞表示，宏觀經濟低增長預期支持下，預計債市慢牛將繼續。在寬貨幣的格局下，債券違約呈常態化的背景下，無風險、高等級債券極具配置價值。
　　平安大華基金固收投資總監張文平稱，8月中旬以來，資金市場已如預期回到穩定適中水準，在經濟資料和社會融資資料明顯企穩或反彈之前，資金大幅波動的概率較低。在此背景下，調整後的中短期債券投資價值明顯提升，這給短債基金提供了較好的買入時點。